從142億Meta大單到OpenAI擴約：揭秘CoreWeave如何成為AI雲端基礎設施的關鍵玩家

AI 運算需求井噴，CoreWeave 崛起成為「GPU 即服務」新星

在人工智慧（AI）浪潮席捲全球的今日，對於高效能運算能力的需求如同井噴般爆發，特別是針對圖形處理單元（GPU）的需求更是達到前所未有的高度。正是在這樣一個關鍵時刻，一家名為 CoreWeave 的公司脫穎而出，成為「GPU 即服務」（GPUaaS）領域的耀眼新星。CoreWeave 的核心業務模式是向客戶出租 GPU 運算能力，這種模式的獨特之處在於它專注於優化人工智慧工作負載，使其在眾多雲端服務提供商中獨樹一幟。

過去幾個月來，CoreWeave 憑藉其卓越的表現，吸引了投資者的廣泛關注。該公司不僅與 AI 晶片巨頭 Nvidia 建立了緊密的合作關係，更在近期展現了驚人的營收成長。根據最新財報，CoreWeave 在最近一季度的營收增長了三倍，達到了 **12 億美元**。自今年三月的首次公開募股（IPO）以來，CoreWeave 的股價已經飆升超過 200%，顯示出市場對其未來潛力的強烈信心。

科技巨頭紛紛加碼：Meta 與 OpenAI 的百億級訂單

CoreWeave 近期的成功，最直接的體現莫過於其與兩大科技巨頭——Meta Platforms 和 OpenAI 簽訂的數十億美元級別合作協議。據報導，CoreWeave 與社群媒體/AI 巨頭 Meta Platforms 達成了一項價值高達 **142 億美元** 的雲端基礎設施協議，期限至 2031 年，並可選擇延長至 2032 年。這項協議將使 Meta 能夠使用 CoreWeave 的運算資源，包括尖端的 Nvidia GB300 NVL72 系統。

Meta 平台近年來積極投入人工智慧領域，不僅開發了自己的大型語言模型，還投入數十億美元進行 AI 投資，旨在透過 AI 工具提升用戶體驗和廣告效益，從長遠來看有望大幅提高其廣告收入。此外，CoreWeave 與領先的 AI 研究實驗室 OpenAI 也擴大了合作協議，將原先約 120 億美元的協議總價值提升至驚人的 **224 億美元**，為 OpenAI 訓練其最新進階模型提供強大的運算支持。這些重量級的合作案，無疑證明了 CoreWeave 在 AI 雲端服務領域的關鍵地位與技術實力。

Nvidia 堅實後盾：技術領先與策略聯盟

CoreWeave 之所以能在競爭激烈的雲端運算市場中脫穎而出，其與 Nvidia 的緊密合作關係功不可沒。Nvidia 不僅是 CoreWeave 的重要投資者，持有該公司 7% 的股份，更簽署了一項協議，承諾在 2032 年之前購買 CoreWeave 任何未使用的運算能力，這等同於為 CoreWeave 的成長提供了一道堅實的保障。這種策略性的聯盟，確保了 CoreWeave 能夠在不確定性中穩定發展其基礎設施。

此外，CoreWeave 在技術創新方面也扮演著關鍵角色。它一直是率先將 Nvidia 最新技術創新應用於客戶服務的平台之一。市場研究公司 SemiAnalysis 甚至將 CoreWeave 評為人工智慧雲端服務的技術領導者，其平台在技術專業知識和性能方面超越了其他「新雲端」（neoclouds）以及傳統雲端巨頭如 Amazon 和 Microsoft。CoreWeave 是唯一能夠持續穩定運行超過 10,000 個 GPU 集群的「新雲端」公司，並在 MLPerf 基準測試中屢創性能紀錄，進一步鞏固了其在提供最佳 GPU 雲端體驗方面的領先地位。

快速成長的背後：財務挑戰與擴張策略

儘管 CoreWeave 展現了令人矚目的成長速度和強大的客戶基礎，但其快速擴張的背後也伴隨著顯著的財務挑戰。由於數據中心基礎設施的建置成本高昂，尤其針對人工智慧優化的基礎設施更是如此，CoreWeave 需要投入大量的資本支出。據管理層預估，其資本支出將從 2023 年的 29 億美元、2024 年的 87 億美元，大幅加速至 2025 年的 **200 億至 230 億美元**。

為支持這些大規模的擴張計畫，CoreWeave 不得不舉債融資。該公司發行了 20 億美元的無擔保高級債券，利率為 9.25%。值得注意的是，CoreWeave 採取了一項策略，即只在客戶需求明確且已簽訂的合約完全覆蓋債務成本的情況下才會舉債。然而，即使有這樣的保障，高額的利息支出仍對公司的盈利能力造成壓力。在最近一季，利息支出就佔了營收的 20% 以上，導致其營業收入高於營業利潤，且利潤率為負 48.96%。目前，CoreWeave 的市銷率為 18.97 倍，市淨率為 23.59 倍，遠高於一般雲端同業，這表明市場對其未來成長抱持極高預期，但同時也凸顯了其在盈利方面的挑戰。

展望未來：CoreWeave 在 AI 浪潮中的機遇與挑戰

綜合來看，CoreWeave 在人工智慧運算基礎設施領域展現了巨大的成長潛力。與 Meta 和 OpenAI 等業界領導者的多項巨額合約，不僅為 CoreWeave 提供了長期穩定的收入來源，也證明了其技術和服務在市場上的稀缺性與價值。隨著 AI 基礎設施支出預計在十年末達到數萬億美元的規模，CoreWeave 有望在這一巨大的市場中持續擴大其影響力。

華爾街分析師普遍對 CoreWeave 持謹慎樂觀態度，給予「適度買入」的共識評級，目標價從 32 美元到 200 美元不等，中位數目標價為 139.08 美元，暗示其股價與當前共識公允價值相近。對於風險承受能力較高的激進型投資者而言，CoreWeave 在 AI 熱潮中的爆炸性成長機會無疑具有吸引力。然而，對於保守型投資者來說，在公司邁向盈利之路更為明確之前，將其列入觀察清單或許是更明智的選擇。CoreWeave 面臨的挑戰包括如何有效管理龐大的資本支出、將高營收轉化為可持續的利潤，以及應對潛在的 AI 市場泡沫風險。其未來發展將是觀察 AI 基礎設施市場走向的重要指標。