金融權威安德魯·羅斯·索爾金預警：當今市場與1929年股災前夕的驚人相似，AI泡沫恐成「糖衝」？

金融界資深記者兼暢銷書作家安德魯·羅斯·索爾金（Andrew Ross Sorkin）在近期受訪時發出嚴峻警示：儘管目前市場一片繁榮，但諸多跡象顯示，我們正身處一個與近一個世紀前1929年華爾街股災前夕驚人相似的經濟環境中。這位以撰寫2008年金融危機巨著《大到不能倒》聞名的金融專家，透過其新書《1929：華爾街最大崩盤內幕——以及它如何摧毀一個國家》，深入剖析歷史，並指出當今的AI熱潮、不斷累積的債務以及監管防護措施的鬆懈，正共同構築一個潛在的危機。索爾金直言，一場市場崩盤是「不可避免的」，只是時間和深度尚無法預測。

歷史的回聲：2020年代與1920年代的驚人相似

安德魯·羅斯·索爾金將當前的市場榮景比作「新的咆哮的20年代」（new roaring 20s），與1920年代股市飆升至歷史新高有著驚人的相似之處。他對目前市場價格的可持續性感到焦慮，指出這要麼是一場由人工智慧（AI）股票推動的「非凡繁榮」，要麼「所有資產都被高估了」。索爾金在接受CBS新聞「60分鐘」節目採訪時表示：「我們將會面臨一場崩盤；我只是無法告訴你何時，也無法告訴你多深。」當今市場與1929年股災前夕的驚人相似令他擔憂。

他進一步解釋，從1928年到1929年9月，美國股市上漲了90%，這種快速的增長讓人聯想到當下的市場氛圍。索爾金強調，儘管市場的具體驅動因素有所不同，但潛藏在繁榮之下的焦慮感和對可持續性的質疑，與歷史上的泡沫時期如2000年的網路泡沫和2008年的房地產泡沫有著異曲同工之妙。他認為，當前的經濟在很大程度上被「人工智慧的繁榮幾乎是人為地支撐起來」。

AI泡沫與投機狂熱：現代市場的驅動力與隱憂

索爾金認為，當前AI領域數千億美元的投資，究竟是一場真正的「淘金熱」（gold rush）還是短暫的「糖衝」（sugar rush），可能需要數年時間才能見分曉。他將AI熱潮與1920年代的收音機（Radio Corporation of America, RCA）熱潮進行對比，當時收音機公司不僅掌握了收音機技術，還擁有電視的專利，被視為當時的「英偉達」（Nvidia）或「迷因股」（meme stock）。然而，當時缺乏像證券交易委員會（SEC）這樣的監管機構，導致投資者難以獲得真實的公司財務資訊，僅憑傳單和謠言進行投機。

在今天的市場中，加密貨幣，尤其是迷因幣（meme coins），被索爾金視為與1929年投機狂熱相似的現代案例。他甚至以自己為例，講述了一次與貝萊德（BlackRock）執行長拉里·芬克（Larry Fink）在電視上開玩笑後，竟然在兩小時內出現了一個名為「索爾金幣」（Sorkin coin）的加密貨幣，其單日交易量一度達到1.7億美元，如今卻只剩下每天約20-21美元的交易量。這個「索爾金幣」的例子生動地說明了現代市場中投機行為的猖獗與潛在的巨大風險。

債務堆積與「民主化金融」的雙刃劍

1929年的市場崩盤在很大程度上是由猖獗的投機和巨額借貸所引發。當時，普通投資者被華爾街的銀行家誘導，利用一種名為「保證金購買」（buying on a margin）的新型信用方式進行投資，只需支付股票價格的10%作為首付，其餘部分則向經紀人借貸。索爾金指出，在1919年通用汽車（General Motors）開創性地提供汽車貸款之前，大多數美國人由於道德和宗教原因普遍避免借貸。

今天，市場上同樣存在著將金融「民主化」的呼聲，試圖讓更多普通投資者接觸到以往僅限富人參與的、通常風險更高但潛在回報也更高的私人市場投資。貝萊德執行長拉里·芬克在其最新的年度投資者信中，便提議將401(k)退休帳戶開放給風險更高的私人投資，例如人工智慧或資料中心領域。芬克雖承認這類投資的風險，但也強調多元化投資組合的重要性，甚至改變了對加密貨幣的看法，認為其可作為黃金的替代品，在投資組合中扮演分散風險的角色。這項「民主化金融」的推動，若沒有適當的防護措施，可能會讓更多不具備專業知識的投資者暴露在高風險之中。

監管防護欄的拆除與潛在風險

1929年股災後，為了保護投資者免受剝削，美國政府建立了多項法律、法規和機構，如證券交易委員會（SEC）和消費者保護局（Consumer Protection Bureau）。然而，索爾金對當前這些「防護欄」正在被移除的趨勢深感憂慮。他指出，美國證券交易委員會的規則已變得不那麼嚴格，而消費者保護局幾乎已名存實亡。

這些過去限制普通美國人直接投資私人公司（如在上市前的AI新創公司）的規定，現在正受到挑戰。儘管這些防護措施在歷史上保護了許多人，但也有人認為它們阻礙了部分人「致富」。索爾金強調：「這並不是說我們明天就會跌下懸崖。而是今天的市場存在投機行為，債務不斷增加，而所有這些都發生在防護欄正在消失的背景下。」這種情況，加上川普政府移除監管限制的行動，以及允許401(k)退休帳戶投資私募股權的舉措，共同增加了市場的脆弱性。

歷史的警示：我們將面臨一場崩盤

索爾金在多次採訪中堅定地重申了他的預測：「我們將面臨一場崩盤；我只是無法告訴你何時，也無法告訴你多深。但我可以向你保證，不幸的是——我希望我沒有說錯——我們將會面臨一場崩盤。」他指出，信心一旦消失，市場崩潰的速度會非常快，就像彈指一揮間。索爾金花了近十年時間研究1929年股災，他從歷史中得出的最重要教訓是，每一次金融危機的根本原因都源於系統中過多的「槓桿」。

他強調，即使有投機者和不良行為者在場，如果沒有過度的槓桿，系統也不會輕易崩潰。因此，防護欄的存在至關重要，因為人類的本性是「貪婪」。他認為，指望市場進行「自我監管」是非常困難的，因為人們通常不會自我約束。特別是當前新的金融產品不斷湧現，而我們對其中的槓桿情況知之甚少時，更需要保持警惕。這正是索爾金對當前市場環境感到不安的核心原因。

安德魯·羅斯·索爾金的嚴正警告，為當前看似欣欣向榮的全球金融市場敲響了警鐘。他不僅憑藉深厚的歷史研究，將當代AI驅動的繁榮與1929年的瘋狂投機年代進行對比，更直指債務激增和監管鬆綁這些潛在的危機因素。索爾金的「崩盤論」並非危言聳聽，而是基於對人性與歷史規律的深刻洞察。無論是AI的「淘金熱」或「糖衝」，還是「民主化金融」所帶來的便利與風險，我們都應從歷史中汲取教訓，審慎評估市場風險，而非盲目追逐短期收益。畢竟，了解過去，是我們預防未來重蹈覆轍的最佳方式。